三個統(tǒng)計口徑竟現(xiàn)三個版本 起帆電纜銀行借款增加額真假難辨

　　來源微信公眾號：天下公司

　　基于長短期借款余額和基于與銀行借款相關(guān)的現(xiàn)金流入流出金額分別計算的銀行借款凈增加額存在差異，更令人不解的是，招股書“貨幣資金”中披露的一組銀行借款增加額又呈現(xiàn)另一種版本。三個統(tǒng)計口徑竟出現(xiàn)三個版本，如此混亂的銀行借款增加額該如何判斷真假？

　　本刊研究員 劉俊梅/文

　　4月29日，證監(jiān)會第十八屆發(fā)審委2020年第59次會議召開，審核結(jié)果顯示，上海起帆電纜股份有限公司（下稱“起帆電纜”）首發(fā)申請獲通過。

　　招股說明書顯示，起帆電纜是一家從事電線電纜研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)的專業(yè)制造商，其產(chǎn)品包括電力電纜和電氣裝備用電線電纜，廣泛應用于電力、家裝、軌道交通、建筑工程、新能源、通信、艦/船、智能裝備、冶金、石化、港口機械、海洋工程及工礦等多個領(lǐng)域。

　　從招股說明書披露的財務(wù)數(shù)據(jù)來看，起帆電纜的業(yè)績屬于典型的增收不增利。2016-2019年上半年，起帆電纜營業(yè)收入分別為31.77億元、45.98億元、63.23億元、34.38億元，凈利潤為2.09億元、2.63億元、2.51億元、1.47億元。2017年，起帆電纜營收同比增速為44.75%，而凈利潤同比增速為25.92%，比營收增速落后近20個百分點；2018年，起帆電纜營收同比增速為37.50%，凈利潤卻下滑了4.32%。

　　此外，從經(jīng)營性現(xiàn)金流來看，2016-2019年上半年， 起帆電纜經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為8818.17萬元、-2835.80萬元、834.75萬元、6637.12萬元。這意味著起帆電纜每年超億元的凈利潤并沒有為其帶來相應的經(jīng)營性現(xiàn)金凈流入，甚至在2017年還出現(xiàn)了凈流出。

　　由此可見，起帆電纜的自身造血能力明顯不足，只能依賴外部融資來維持日常運營。也正是因此緣由，起帆電纜此次在上交所公開發(fā)行股票擬募集的9億元資金中，50%用于補充流動資金。

　　但在梳理與銀行借款相關(guān)的數(shù)據(jù)時發(fā)現(xiàn)，起帆電纜招股說明書中竟然出現(xiàn)了三組不完全相同的銀行借款凈增加額。

　　招股說明書顯示，2016-2019年上半年，起帆電纜各期末的短期借款余額為1.47億元、2.03億元、4.84億元和5.72億元，一年內(nèi)到期的長期借款余額為1300萬元、1300萬元、1600萬元和1050萬元，長期借款余額為2673萬元、1373萬元、4273萬元和3873萬元。由此可計算出2017-2019年上半年，起帆電纜銀行借款凈增加額為4300萬元、31285萬元和7850萬元。

　　與此同時，根據(jù)現(xiàn)金流量表“取得借款收到的現(xiàn)金”和“償還債務(wù)支付的現(xiàn)金”同樣可計算得到起帆電纜報告期各期的銀行借款凈增加額。

　　招股說明書顯示，2016-2019年上半年，起帆電纜取得借款收到的現(xiàn)金為1.62億元、2.03億元、5.64億元和4.31億元，償還債務(wù)支付的現(xiàn)金為1.7億元、1.6億元、2.49億元和3.53億元。據(jù)此可計算出2017-2019年上半年，起帆電纜銀行借款凈增加額為4300萬元、31485萬元和7850萬元。

　　比較不難發(fā)現(xiàn)，2017年和2019年上半年，基于長短期借款余額計算的銀行借款凈增加額和基于“取得借款收到的現(xiàn)金”和“償還債務(wù)支付的現(xiàn)金”計算的銀行借款凈增加額是一致的。

　　但2018年就不同了?；陂L短期借款余額計算的銀行借款凈增加額比基于“取得借款收到的現(xiàn)金”和“償還債務(wù)支付的現(xiàn)金”計算的銀行借款凈增加額少了200萬元。

　　這200萬元的差距是從哪兒來的呢，是期末的借款余額數(shù)據(jù)出錯了，還是和銀行借款相關(guān)的現(xiàn)金流入流出數(shù)據(jù)出錯了呢？

　　這個問題還沒有從招股說明書中得到答案，卻在招股說明書“貨幣資金”中又看到了一組與上述數(shù)據(jù)不完全相同的銀行借款增加額。

　　招股說明書“貨幣資金”中顯示，2017-2019年上半年，起帆電纜的貨幣資金都有不同程度的增加，其原因之一是銀行借款的增加。

　　起帆電2017年增加銀行借款4300萬元，這一數(shù)值和上述兩種計算方法得到的銀行借款凈增加額一致。

　　顯然，招股說明書“貨幣資金”中所說的銀行借款增加額就是銀行借款的凈增加額。由此自然推斷，2018年和2019年上半年，招股說明書“貨幣資金”中披露的銀行借款增加額應該至少和上述兩種計算方法得到的一種結(jié)果一致。

　　但結(jié)果并非如此。

　　招股說明書“貨幣資金”中顯示，2018年，起帆電纜增加銀行借款30985萬元。而基于長短期借款余額計算得到的銀行借款凈增加額為31285萬元，基于“取得借款收到的現(xiàn)金”和“償還債務(wù)支付的現(xiàn)金”而計算得到的銀行借款凈增加額為31485萬元，這兩個計算結(jié)果比招股說明書所披露的30985萬元的銀行借款增加額分別多了300萬元和500萬元。

　　2019年上半年，起帆電纜增加銀行借款8400萬元。而基于長短期借款余額計算得到的銀行借款凈增加額和基于“取得借款收到的現(xiàn)金”和“償還債務(wù)支付的現(xiàn)金”而計算得到的銀行借款凈增加額均為7850萬元，這個計算結(jié)果比招股說明書所披露的8400萬元的銀行借款增加額又少了550萬元。

　　由此看來，起帆電纜招股說明書中竟然提供了三組不完全相同的銀行借款增加額，究竟哪一組是真的呢？

　　由于起帆電纜自我造血能力不足，對外融資就成了起帆電纜維持運營和投資的重要資金來源，但起帆電纜在招股說明書中卻提供了三組不同的銀行借款增加額，面對如此混亂的信息披露，投資者可還敢據(jù)此對起帆電纜的融資情況做出正確的投資判斷？

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